01.17 通讯行业：通信基础设施三年建设方案发布

3 年 1.2 万亿投资填平 4G 周期低谷，未来 10 年通信行业的成长属性是核心特征。 4G 网络建设已经历时 3 年，投资高峰已过，基于 3G 建设的资本开支增速周期，预计 4G 带动的投资规模会持续下滑。本次《方案》出台，将指导运营商通过加大宽带建设支出降低总投资规模的下滑幅度，同时增加了广电、互联网企业等增量投资的进入。从总规模判断，运营商资本开支从 2015 年的约 4400 亿下降到 2016 年约 3600 亿元( -18%)， 《方案》指导以及增加广电、BAT 等民营企业投资， 2017/18 年将保持在年均 4000 亿元规模附近，增速由负转正，通信行业的周期低谷将不存在，行业属性出现重大转变！结合 2019 年 5G大规模启动建设，物联网的持续放量和爆发，通信行业边界持续扩大，成长趋势将逐步提速，预计未来 10 年通信行业将迎来成长黄金时期。

　　2016 已过，《方案》揭示未来 2 年投资总量 CAGR 超过 12%，移动宽带( 4G)占比增速 5%，固网宽带+传输网合计占比增速约 14%， IT 支撑及应用平台占比增速约 35%。考虑 2016 年非运营商(包含广电、 BAT 等)的资本开支项目较少，《方案》 1.2 万亿投资揭示未来 2 年投资总量约 8500 亿元，复合增长率超过 12%。 其中投资规模占比最大的依次是移动宽带接入(约 43%)、固网宽带接入(约 21%)、传输网(约 20%)、 IT 支撑(约 7%)，其他部分(数据中心、国际出口、 CDN)合计占比约 8.7%。参考运营商历史投资中的各项占比数据，移动宽带接入占比将从 41%提升至 43%( +6%)，固网宽带+传输合计占比从 36%提升到 41%( +12%)， IT 支撑等投资占比从 5.4%提升到 7.3%( +35%). 我们判断，广电 700MHz 移动光网络建设将成为移动宽带增速反转的最大增量，预测总规模超过千亿。

　　投资建议：移动宽带接入最大的变化是由增速下滑超过 10%以上反转为同比正向增长，预计 2019 年迎来加速增长，受益最大为中兴通讯；固网宽带+传输的受益标的有烽火通信、中兴通讯、通鼎互联、光迅科技、共进股份、长飞等，考虑产业链竞争因素以及产能供需平衡状态，优先推荐设备厂商烽火通信、通鼎互联； IT 支撑及应用平台的投资增速最高，受益标的有神州泰岳、宜通世纪、东方通信等。