12.21 商业贸易：零售板块持续活跃物价上行

限制险资活动致市场大幅下跌， 商贸零售板块表现居前

　　本周沪深股市遭遇暴跌，上证指数最终收于 3,122.98点，周跌 3.40%，中小板收于 6,543.18点，周跌 4.22%，创业板收于 1,998.11 点，周跌 4.85%。截至周五( 12 月 16 日)收盘，沪深 300 指数收于 3,346.03 点，周跌幅为-4.23%，略好于创业板表现。行业板块方面，农林牧渔板块表现最好，微涨 0.01%；建筑装饰板块表现最差，跌幅为 5.76%。申万商业贸易行业在大行情向下的情况下表现相对较好，行业整体周跌幅为 0.96%，高于沪深 300指数 3.27%。一般零售子板块表现更好，周跌 0.72%，高于沪深 300 指数 3.51%；专业零售子板块表现一般，周跌幅为 2.27%，高于沪深 300 指数 1.96%。商业贸易行业上周市场表现在所有 28 个申万一级子行业中排名第 2.

　　社会消费品零售总额增速大幅增长超预期，零售环境偏暖，继续推荐布局零售板块

　　国家统计局公布的最新社会消费品零售总额数据显示， 2016 年 11 月社消总额当月增速10.80%， 1-11 月累计增速 10.40%。 我们继续推荐当前时间点布局零售板块，从大的经营环境来看，电商增速大幅下滑、实体零售短期回暖以及近期社会消费品零售总额增速的大幅回升为零售行业的发展提供温暖的环境，短期来看，未来几个月零售行业将受益于物价的上行。 2017 年物价水平较 2016 年高，而 2017 年物价的高点将出现在一季度，因此对于未来几个月来说，物价上行将会会导致零售行业收入增速的加快，盈利能力不变的情况下净利润增速也将加快，超市板块受益幅度大于百货。

　　超市板块重点推荐：永辉超市

　　超市板块，重点推荐：永辉超市。永辉超市生鲜占比高，最受益物价上行， 中长期发展空间看好，未来几年进入收入中等速度增长，净利率提升致净利润高速增长的周期， 市场担心的高估值水平将随着业绩的稳定高增长被逐步消化，未来几年开店进度可能加速。

　　百货板块重点推荐：鄂武商 A

　　百货板块推荐：鄂武商 A。公司股权激励和员工持股提升管理层激励，业绩仍处于释放期，股价安全边际高。