12.05 通信行业点评：4G牌照正式发放三方面把握投资机会

点评：

　　4G 时代正式开启，景气提升值得期待牌照发放对于通信行业来说是标志性事件，意味着4G 投资正式开启，4G 投资的政策面障碍基本扫除。从投资看，明年4G 投资将拉动运营商资本开支增长。从运营商细分结构看，中国移动将是主要的投资推动方，我们认为明年TD 产业链将受益于行业投资的增长。

　　频率划分基本确定，中国移动获一定倾斜此前，我国无线电管理局公布了TD-LTE 频谱的分配方案：中国移动1880-1900 MHz、2320-2370 MHz、2575-2635 MHz，中国联通2300-2320 MHz、2555-2575 MHz，中国电信2370-2390 MHz、2635-2655 MHz。从频段划分看，政策面对中国移动TD-LTE 给与了一定的倾斜，1880-1900MHz 频段具有更好的覆盖特性。

　　全球商用已有案例，国内部分区域已经开始建设GSA 最新公布的数据显示，截至2013 年11 月，全球已有超过474 家运营商投入LTE 网络建设，LTE 商用网络已达到222 张，其中，全球已有18 个国家部署了23 张TD-LTE 商用网络。从国内看，2013 年，中国移动下半年招标20 万TD-LTE 基站，合同金额超过200 亿元，而2014 年，中国移动4G 建网的资本开支预计有500 亿元，基站将新建超过40 万个。根据中国电信披露信息，明年4G 建网投资支出约在400 亿元。目前中国移动已经率先在广州、杭州、北京等多个城市推出了4G 试商用服务。

　　投资策略4G 政策面时点基本和市场预期一致，我们前期认为4G 牌照的政策面预期是通信行业短期估值的重要支撑因素，这一因素伴随着4G 牌照的发放而消失。

　　通信行业未来的走势，将取决于三个个方面，一是行业投资实质性的改善程度，即运营商的资本开支规模及投入进度；二是产业链条的受益次序；三是随着IPO 的开启和注册制改革所带来的估值重估。综合以上三个因素分析，我们优先推荐处于拐点的网络优化行业、低估值的光纤光缆、基站配套企业，此外建议关注直接受益于4G 的设备龙头，推荐梅泰诺、邦讯技术、亨通光电、光迅科技、宜通世纪、中兴通讯、烽火通信、富春通信