11.20 2250点以下见顶仍是大概率事件 后市关注量能

申银万国证券研究所：根据目前行情，短线盘整是对连续上涨之后的消化整固，要继续上涨需要成交量的配合且在短期内再度拉出中阳线，否则冲高回落的概率较大。

首先，从周二两市缩量盘整、小幅回落的表现看，一方面是对此前三连阳上涨的企稳消化，且跌幅较小，属于强势消化。另一方面，成交量萎缩较快，从前一天的2700多亿元减少到2300多亿元，显示增量资金有限。此外，从领涨领跌板块观察，强弱转换迅速，快进快出、短线痕迹明显。

其次，短线市场拉升属于对利好政策的激烈反应，能否再接再厉向上突破，取决于两个方面。一是成交量应继续放大。只有放量才表明外围资金源源介入。二是能不能在短期内再次拉出中阳以上级别的阳线，以表明第二波上升的展开。如无法实现，那么冲高回落、快涨慢跌的走势可能再现。

从目前看，全会决议覆盖未来十年的改革方向，市场在短线响应后将逐渐回归平静，加上年末因素及资金相对紧张的影响，2250点以下见顶并转入调整仍是大概率事件。（申银万国）