11.18 改革指明方向 A股牛市尚早

周五市场受到证监会主席讲话提振，开盘后即全线上扬。证券行业领涨，带领权重板块集体反弹，上证指数一度收复2150点；卫星导航、信息安全、安防服务等国家安全概念板块热度不减，美亚柏科，蓝盾股份等题材股再度涨停。节能环保、自贸区板块表现较为活跃。午后市场趋于理性，周末效应开始显现，指数和个股均有所回落。两市成交量重回千亿上方。全周来看，美联储推迟QE减磅使得全球股市获得提振。随着三中全会的闭幕，围绕着改革预期差，市场出现了一定幅度的震荡，但投资者对于改革预期总体较为乐观。国家安全成为新的热点，而创业板在连续超跌后也开始反弹。

三中全会决定释放出改革力度空前的信号，经济、政治、文化、社会、生态、党建“六位一体”全面布局，对于土地、财税、金融、国资管理、国企改革、社保、户籍人口，国防和军队改革等重大问题做出重要部署，此后的国务院常务工作会议上李克强总理亦表示“必须兑现改革承诺”。高层的改革措施和决心超出了此前市场的预期。

但是仅凭2万多字、43页洋洋洒洒的改革方案和高层的改革决心想根本扭转A股的弱势，或者说A股就此步入牛市还为之尚早。市场终究会回归理性，许多现实的问题终须面对，当前最迫切的就是融资成本的飙升，一年期国债收益率已经超过11年三季度，利率市场化下地方政府信用重估所蕴含的风险不言而喻。

A股要想真正进入牛市，前提是改革和转型有了实质性进展，市场化的威力开始显现。从改革的时间表来看，最快也需要等到2015年，也就是近期改革完成、“十二五”结束的时候，届时才能对长期走势做出真正的方向性判断。在此之前市场依然将维持结构性震荡格局。目前来看，上证指数上有压力、下有支撑，仍将围绕2050~2150点的箱体整理，汽车、家电等耐用消费品重点关注；创业板在超卖之后也有反弹的要求，传媒娱乐、节能环保、医疗保健仍是长期看好的品种。建议投资者控制好仓位，结合热点进行短线的操作。