11.18 聚焦八大主题投资机会

《决定》重塑中国经济增长制度红利。11月15日公布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》全文以16个领域、60个要点、两万多字的篇幅全面论述了未来中国改革的方向，目标和框架，有高度，有广度，有力度。更重要的是，《决定》全文十分务实且有可操作性；三中全会后中国的改革将由憧憬期进入推行期，这种风格的《决定》有较高的市场接受度，也是市场形成本届政府中长期改革执行力预期的有效保证。如果本次改革顺利推进，那么将再次释放制度红利，抬升中国全要素生产率增速1-2个百分点。《决定》全文出台强化了投资者对中国中长期经济增长的信心，抬升了其中长期风险偏好水平。

投资建议：聚焦八大主题投资机会。《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》内容超出市场预期，短期来看，三中全会激发了市场的改革热情，可能会带来较强的反弹行情。当改革激情消退之后，我们预计市场将重归经济基本面和资金面，反弹行情将难以持续。因为三中全会所确立的是未来7年渐进式改革的方向和目标，但不是短期内就会完成和实现的。短期我们看好八大领域的主题性投资机会：1、 国家安全（国防军工、信息安全、安防），推荐的股票投资组合为：中航电子、中国卫星、航空动力、中航光电、中国重工、北信源、启明星辰、浪潮信息、东华软件、海康威视、大华股份。；2、土地制度改革催化大农业行情，推荐的股票投资组合为：登海种业、隆平高科、海南橡胶、亚盛集团、大北农、新希望、金正大、三力士、新界泵业、新研股份；3、生态文明（节能环保），推荐的股票组合为南海发展、盛运股份、碧水源、桑德环境、中电远达、龙净环保、国电清新、维尔利、洪城水业、兴蓉投资；4、金融市场改革，推荐的股票投资组合为海通证券、腾讯控股、百度、东方财富、中国平安、中国太保；5、国企改革，推荐的股票投资组合为：上海机场、友谊股份、老凤祥、上汽集团、一汽轿车、格力电器、合肥三洋、锦江股份、大秦铁路、杰瑞股份等；6、对外开放及自贸区扩容，推荐的股票投资组合为：上海机场、上港集团、西部建设、祁连山、广汇能源、宝钢股份、金洲管道、玉龙股份、西部资源；7、人口政策调整（二胎、养老/医疗和户籍），建议关注“养育”概念股投资机会。 “养”包括婴幼儿食品和保健品，婴儿用品等领域（贝因美、光明乳业、伊利股份、江南高纤、卫星石化、山大华特、戴维医疗、通策医疗、康芝药业、武汉健民等）；“育”包括玩具、早教和培训机构，学习用品和图书，游乐等领域（奥飞动漫、凤凰传媒、星辉车模、群兴玩具、高乐股份、骅威股份、海伦钢琴、珠江钢琴、新南洋、齐心文具等）。养老改革政策长期利于养老需求释放，短期催化养老概念股，如养老地产（金陵饭店、华天酒店、世联地产）、医疗保健用品和服务（鱼跃医疗、爱尔眼科、通策医疗等）、老年专用消费品（江南高纤、卫星石化）、以及保险等；8、文化传媒，推荐的股票组合为光线传媒、华策影视、华谊兄弟、乐视网、奥飞动漫等，百视通、人民网、凤凰传媒、中南传媒。

风险提示：流动性收紧预期负面影响市场情绪。近期债券市场表现与真实宏观流动性出现脱离：宏观流动性较为平稳，但是债券短端收益率迅速上扬，长短利差缩窄。造成该状况的主要原因在于银行去杠杆的大背景下，反而倒逼银行通过同业业务更多配置于高收益的非标债权，而收益率较低标准债权的青睐度下降。对于债券的配置处于较低水平，使得短端债券收益率对于流动性或者流动性预期极为敏感。近期短端收益率的迅速抬升反映了市场对于流动性的悲观预期，而我们也反复强调宏观流动性的下行风险。流动性悲观的预期造成了市场避险情绪的抬升，负面影响股市表现。