08.25 市场进入极度恐慌阶段 短期难缓解

今天，上证指数毫无抵抗地破了3000点大关，整个市场近三分之二的股票跌停，创业板成重灾区下跌7.52%，沪深300板指下跌7.10%，深成指跌幅7.04%，上证指跌幅7.63%。

从下跌原因看，股指已经形成向下突破的态势，在技术上有强烈的引导作用。同时盘中热点匮乏，“王的女人”迅速退潮，持股意愿消失。从资金面看，机构资金持续离场，银证转账连续四周净流出，资金供求呈现水落石出的态势。从场外因素看，一是宏观经济持续不景气，财新8月份PMI初值创65个月的新低，表明经济基本面仍面临较大的下行压力。而全球股市汇市一片萧条，欧美股市、日韩香港等亚太市场也是跌声一片，虽然各国快速启动了一系列的救市机制，但随着新兴市场如马来西亚、哈萨克斯坦等国货币大幅贬值，全球金融市场进入多事之秋，对A股形成共振及联动的影响。

在我们看来，市场目前进入极度恐慌的阶段，金融危机重现或已成为主流声音，虽然我们并不认为有危机一定会发生，但短期“危机”情绪很难快速缓解。反过来说“危机”中也有机会，虽然市场估值体系目前的确比较混乱：从牛市到可能的熊市，估值因素从正向因素向负向因素转化。从长远来看未来市场的希望，仍然是来自于估值体系的重构，市场必将与经济基本面进行匹配与平衡，随着下半年经济的弱企稳以及十三五期间经济的逐步发力， A股市场在未来还是值得期待。