06.10 融汇金融：震荡加剧 阶段内凶多吉少

周三深沪A股差异化表现，上海震荡微跌，而深圳成指与创业板则震荡收高。从市场层面来看，北京时间05:20在日内瓦公布2015年全球市场分类评审结果。MSCI明晟在公告中表示，预计在一些与市场准入相关重要问题解决后，将把中国A股纳入全球基准指数。没有纳入与将来准备纳入，这是个时间问题，但却折射出一个重要因素即市场化准入与市场化规则的大事。

从此事件来看，实际上反映出国际投资者对投资基金的一个保护或中国资本市场的政策市的担忧，由于内地A股市场轨迹中体现出较多非市场化的运作路径，对于国际投资者特别是机构而言，担心较重，这将在WTO保护期结束后明显体现出差异化风险。

从市场A股总体PE来看已非常之高，创业板140多倍PE加之总市值过容，目前拉抬已非常困难，而机构减持行为在盘中明显体现，边拉边走，震荡走仓的 特征明显。加之主板股票中国石油、中国石化、中国中车等大盘股市盈率突破100倍的背景下，市场在WTO规则保护期即将结束之时的短期时间内，有可能导致高估值的题材股出现重挫。

2001年中国就已经加入了世界贸易组织（WTO），当时中国就应该跟世界接轨，国门向全世界打开，可是当时我们国家的国情不合适，就向世贸组织申请了15年的保护期，用这15年的时间来调整中国的经济结构。从时间来看，今年7月1日将面临保护期结束的时间点。

从这个影响来看，以往上市公司可以对相关传统产业不断的重组、并购、参股，形成股价规模的推动预期，但随着保护期的结束，笔者认为，许多传统产业公司的并购重组越多，其未来形成的风险冲击越大。比如保护期结束后，中国将削减关税、开放农产品市场、开放零售市场、开放专业服务、开放影音产品市场。开放汽车业。开放电讯业、开放银行业、开放证券业等，可以说2015年中国对外开放各行各业 ，允许外资进入中国所有行业，包括目前国家控制的矿业、交通、钢铁、证券、金融等。在此背景下，中国产业竞争将加剧，可能导致被并购企业大量企业人员失业或形成经营拖累，如此背景下，如果重组加市值管理的领域集中于冲击行业，相信所带来的经营性亏损与被收购企业人员与运作风险将大幅度出现，因此从时间点来看，WTO后的重组加市值管理，如果处理不当，收购的越多，导致的经营风险将越大，这样在股价高企的大背景下，传统产业中的重组加市值管理模式将导致大量的影响事件，其相关题材将随着市场化与竞争而被市场抛弃，特别是传统产业。

从技术指标来看，MACD随时会体现死叉而下，只是市场减持机构维持K线，但这一背离态势往往预示短期内有一集中大抛售情况出现，技术风险随时可能产生。

总体来看，笔者认为在6月中下旬，市场整体风险突出，面临政府刺激与市场化规则保护的最后期，由于A股市盈率过高且震荡加剧，表明有大资金开始在震荡中离场坚决且具有诡异性，从市场分时拉动来看，有时市场拉动没有扩容的深成指，但其也表现出力不从心，逢高卖盘坚决。因此笔者认为短期市场震荡加剧过程中，投资者可先增持资金，保持灵活应对，短期市场凶多吉少特征将明显体现。