11.11 市场风格波动将加剧 坚定看好高铁股

经济下行压力增强情况下，“稳增长”政策持续发力、政策面积极特征较为明显。铁路等固定资产投资项目密集批复、各地房地产信贷等各类支持政策陆续推出。数据上看，汇丰制造业PMI指数有所上升，而中采PMI回落，两数据有所背离；10月份进出口增速相比9月份有所回落，但是仍维持在相对高位，特别是外需依旧稳健，是众多经济数据的亮点之一。

资金价格持续回落，以10年期国债利率为代表的金融市场无风险利率快速回落、远超预期，货币政策偏向宽松。央行今年9月创设了中期借贷便利（MLF），向银行注入流动性，兜底经济金融。央行一系列的行为有利于增强市场信心，降低市场风险。长期无风险利率快速下行、10年期国债收益率超预期的回落至3.6%附近，部分解释了9月份以来A股估值的系统性提升；而股市上涨的另外一个重要因素是投资者风险偏好的提升，风险溢价相应下行，也可以从信用利差震荡下行得到间接验证。

资金价格回落、社会资金再配置，以及沪港通推出，对股市形成了支撑。短期而言，一些绝对收益投资者年末结账预期升温，将制约年初以来的强势股行情，尤其是出现獐子岛等个股风险后，一些个股的踩踏风险正在加剧。同时年末新股发行规模略有增加，也将加剧市场的波动。因此，预计市场短期震荡将有所加剧、风格波动也将加剧。而由于沪港通等短期事件的发酵，风格上将更偏向于蓝筹，例如银行、电力等；沪港通主题有望进一步发酵，继续关注券商、AH折价等沪港通受益标的；而高铁概念长期仍坚定看好。